The Information Content of German Discount Rate Changes

Discount rate changes always receive considerable attention in financial markets. Two hypotheses compete to explain financial market reactions: the direct ‘borrowing cost effect’ and the announcement effect. This paper examines the issue for the Bundesbank’s discount rate changes after 1979. Summing up we find that market reactions cannot be attributed to a direct borrowing cost effect but exclusively to announcement effects. The empirical results indicate that interest rates react to changes in the discount rate to the extent that they are unanticipated. In contrast, the response to anticipated changes in the discount rate is small and insignificant. We proxy market anticipations by a multinomial logit-model combined with a dummy variable capturing non-quantifiable factors reported by the financial press. Moreover, we show that the response of interest rates declines along the term structure and with the switch to greater emphasis on repurchase operations in early 1985.discount rate, Bundesbank, announcement effects

Fortalecer los factores del crecimiento: reformas para un mayor bienestar

La búsqueda del crecimiento económico constituye la clave para el desarrollo de la Eurozona, en particular, en lo que se refiere al papel de las Reformas de los procesos económicos. En concreto dedica su atención al asunto de los potenciales existentes en el Sector Servicios en Europa, así como el ámbito de la estructura financiera de la economía y de las empresas. Esto es, la búsqueda de aquellos ámbitos que pueden impulsar el crecimiento y el papel decisivo de las empresas, así como aquellos aspectos relativos al capital riesgo y su relevancia en el desarrollo empresarial. El crecimiento no se genera con la Política Monetaria, sino vía innovación y competitividad en las empresas. Ofrece una significativa perspectiva de crecimiento en función de las reformas necesarias que obstaculizan el funcionamiento de los procesos económicos

Hat sich die Prognosetreffsicherheit des Sachverständigenrates systematisch verändert?

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New Hope for the Fisher Effect? A Re-Examination Using Threshold Cointegration

This paper reassesses the long-run relation between nominal interest rates and inflation using German data. It shows that the empirical rejection of the strict Fisher effect in previous studies, i.e., the finding of interest rates not fully adjusting to changes in inflation, can be attributed to the particular time series behavior of inflation and interest rates which cannot be accounted for by standard non- stationary models. It is argued that the stochastic process governing the bivariate system of inflation and interest rates depends on the level of the variables and should be modeled as a thresh-old cointegration (TC) model. Contrary to the unit root hypothesis this model can be given an economic interpretation in terms of the opportunistic approach to disinfla-tion. The full Fisher effect, even in its tax-adjusted form, cannot be rejected when a threshold cointegration model is estimated. The TC model not only explains the downward bias of the coefficient estimates, but also the sample and country sensitivity observed in previous studies. The TC model may prove useful in testing other long-run relations such as uncovered interest rate parity or purchasing power parity.Inflation, interest rates, unit-roots, cointegration, bootstrap, Monte Carlo, threshold cointegration, SETAR-models

Finanzierungsprobleme in der GKV: Folge eines veränderten Erwerbsverhaltens?

Die wichtigsten Gründe für die Finanzierungsprobleme der Gesetzlichen Krankenversicherung liegen auf der Ausgabenseite. Dennoch besteht auch auf der Finanzierungsseite Handlungsbedarf. Wie könnte die GKV an den demographischen Wandel und die veränderten Beschäftigungsformen angepasst werden? --

¿Mayor crecimiento y menor inflación?. El cambio digital desde el punto de vista del banco emisor

Precisar con objetividad cuáles pueden ser los efectos de las nuevas tecnologías digitales sobre la evolución de la productividad, del empleo y de la inflación es lo que pretendió hacer el Presidente del Bundesbank en la conferencia que pronunció en el Congreso Anual del Verein für Socialpolik en Friburgo el 3 de septiembre del año en curso. Como se trataba de hacer estos planteamientos desde el punto de vista del Presidente del Banco Emisor de un país hasta ahora es líder en el desarrollo industrial tiene especial importancia el papel que corresponde a la Política Monetaria ante las situaciones descritas y eso se expone con cierto detalle en la última parte de la conferencia que se ofrece en el presente ejemplar de Documentos a Debate

Fortalecer los factores del crecimiento: reformas para un mayor bienestar

La búsqueda del crecimiento económico constituye la clave para el desarrollo de la Eurozona, en particular, en lo que se refiere al papel de las Reformas de los procesos económicos. En concreto dedica su atención al asunto de los potenciales existentes en el Sector Servicios en Europa, así como el ámbito de la estructura financiera de la economía y de las empresas. Esto es, la búsqueda de aquellos ámbitos que pueden impulsar el crecimiento y el papel decisivo de las empresas, así como aquellos aspectos relativos al capital riesgo y su relevancia en el desarrollo empresarial. El crecimiento no se genera con la Política Monetaria, sino vía innovación y competitividad en las empresas. Ofrece una significativa perspectiva de crecimiento en función de las reformas necesarias que obstaculizan el funcionamiento de los procesos económicos

Política de ordenamiento económico en la época digital

La actualidad del pensamiento de la Escuela de Friburgo en torno a la configuración del “Orden de la Economía” se manifiesta con gran interés en la digitalización. El Presidente del Bundesbank en su discurso con motivo de la concesión de la Medalla Walter Eucken otorgada por el Instituto Walter Eucken resalta la gran aportación realizada tanto en la forma como en el funcionamiento de los procesos económicos en una Sociedad abierta. Y ello, en particular, en esta era de la digitalización en lo que afecta tanto al Orden de la Competencia como a la propia configuración del ámbito financiero y de la Política Monetaria. Retos que son ya presentes y que deben acometerse para poder mantener un Orden de la Economía que facilite el acceso a la competencia de todas las personas. Las nuevas formas de conglomerado empresarial enmarcado en la digitalización es el centro de su aportación

¿Se acabó el ahorrar?

El Presidente del Bundesbank, Dr. Weidmann presenta en esta excelente conferencia que pronunció el día 28 de Abril de 2015 en el Forum Político del Ruhr un interesante análisis del papel del Ahorro en las circunstancias actuales de una Política de bajos tipos de intereses y su rol en el desarrollo societario y económico. En particular su repercusión en la Eurozona y sus consecuencias tanto en la Política Monetaria como Fiscal. Estamos ante el "¿se acabó el ahorro?", pero más bien esta evidencia no se ratifica. Son otras las alternativas las que se deben recorrer para consolidar tanto las Reformas que garanticen el desarrollo económico, dedicando una referencia relevante sobre el papel de Alemania y sus Políticas

Principios de la economía de mercado en la unión monetaria

En un interesante Acto Académico con motivo de la distinción otorgada al Presidente del Bundesbank Dr. Jens Weidmann del Premio Wolfran-Engels en el Marco de la "Fundación Economía de Mercado" plantea de manera sumamente didáctica cuáles son los Principios por los que debe regirse una Economía de Mercado, por un lado, y en qué medida se aplican estos Principios al ámbito de la Integración Monetaria Europea. Se centra, en primer lugar, en la Política Monetaria dedicando una especial atención al Principio de Responsabilidad como clave de la articulación de la Política Monetaria, en particular, en el contexto de la Reforma de la UEM. Va más allá de los aspectos doctrinales de la Economía de Mercado acercándose y valorando todo el proceso actual de esta Reforma. Es una valiosa aportación a los procesos actuales y a los problemas que se pueden plantear